【BT金融分析师】微软最近业绩大幅增长，分析师称得益于出色的规模经济

（原标题：【BT金融分析师】微软最近业绩大幅增长，分析师称得益于出色的规模经济）

(资料图片仅供参考)

今年以来，微软（Microsoft）不断给投资者和分析师带来惊喜。该公司在最近的财报业绩中再次展示了非凡的增长，尤其是微软的云业务。该公司不仅在非常艰难的宏观经济环境下保持了稳健的增长，而且在人工智能领域的快速发展将进一步提振微软的财务状况。

总的来说，在Satya Nadella的领导下，微软是一股不可阻挡的力量，该公司让投资者有机会接触到所有令人兴奋的技术进展，比如人工智能，同时也有机会接触到一家运营良好、无可替代的科技巨头。尽管如此，由于投资者担心可能会失去买入微软的机会，微软的股价今年迄今已大幅上涨37%。

因此，虽然我对微软的未来前景保持高度乐观，但我认为该股估值的大幅扩张可能对投资者未来的总回报将产生潜在影响。因此，我将对微软股票的评级从“买入”下调至“持有”。

2023财年高调结束

尽管在过去的12个月里，微软潜在的挑战依然存在，但该公司最新的业绩还是给其2023财年划上了一个满意的句号。即使在因利率上升企业被迫采取成本削减措施的不稳定商业环境下，微软也在其云产品的引领下，在各方面实现了显著的增长。

值得一提的是，微软的云业务收入飙升至令人印象深刻的303亿美元，增幅高达21%，超出了该公司管理层和分析师的预期。微软营收的激增是由多个方面的进步所推动的，这巩固了该公司作为世界领先企业的地位。

例如， Azure继续凭借占据大量市场份额而脱颖而出。此外，Azure Arc获得了巨大成功，使公司们能够在Azure中开发应用程序，其客户惊人地增加了150%，达到18000家公司。嘉年华（Carnival Corp.）、达美乐披萨（Domino’s Pizza）和赛默飞世尔（Thermo Fisher Scientific）等知名行业领导者都采用了这项尖端技术。

与此同时，微软已经成功地将其在人工智能方面的进展产品化。看看Azure就知道了，包括宜家（IKEA）、沃尔沃（Volvo Group）等知名企业在内的11000多家领先企业已经在利用人工智能。这一数字意味着微软第二季度每天新增100名客户，这突显了该公司人工智能的快速发展步伐。梅赛德斯奔驰（Mercedes-Benz）通过Azure OpenAI将ChatGPT集成到美国超过90万辆汽车上，增强了其车内语音助手的功能。

显然，人工智能的采用对于那些希望在竞争格局中保持领先地位的公司来说是不可或缺的。

人们担心微软的云计算部门在经过十年的发展后可能会放缓，但现在事实相反，人工智能最近的进步为微软的“新”增长阶段铺平了道路。

规模经济扩大利润率

微软的商业模式得益于出色的规模经济，使该公司能够享受不断扩大的利润率。随着时间的推移，微软将实现更可观的净利润增长。这一点在微软的云业务表现得尤为明显。事实上，微软云业务的毛利率同比增长了约3个百分点，达到72%。

2023财年第四季度，微软的毛利率、营业利润率分别达到69.8%、41.1%。与去年同期相比，这一数字分别为68.3%、39.6%。因此，尽管微软的收入按固定汇率计算只增长了10%，但在第四财季，由于潜在的利润率增长，其营业利润实际上增长了21%。

现在，再加上微软高额的股票回购，该公司第四财季的每股收益达到2.69美元，按固定汇率计算，涨幅更大，增长23%。因此，微软在2023财年实现了9.81美元的每股收益，按固定汇率计算的增长创下了又一个历史新高。

估值扩大

微软在2023财年实现了创纪录的盈利。然而，该公司股价实际上以更快的速度在上涨，并导致该股估值呈现倍数扩张。尽管华尔街预测，2024财年对微软来说将是又一个表现强劲的年份，该公司每股收益预计将增长约12.3%，至11.02美元，但该股目前约330美元的价格意味着其远期市盈率约为30倍。

当然，这个倍数明显高于标准普尔500指数（S&P 500）20.6倍。然而，由于美联储继续坚持加息，目前微软的估值可能有点过高。因此我认为，该股未来的总回报潜力可能已经缩水。

分析师观点

再来看看华尔街的看法，在过去三个月微软股票获得了31个买入、1个持有和1个卖出评级，并在此基础上获得了“强烈买入”的一致评级。该股392.97美元平均目标价意味着将有18.6%的上涨潜力

结论

虽然微软继续以其在人工智能领域的卓越增长和进步给人留下深刻印象，但投资者应该对该股估值的大幅增长持谨慎态度。尽管该公司表现强劲，但目前约330美元的价格意味着高市盈率，考虑到当前的利率，这可能会影响该股未来的总回报。因此，虽然我对微软的前景仍持乐观态度，但该股的高估值让我望而却步，并将其评级从“买入”下调至“持有”。

作者：Nikolaos Sismanis

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